Yatırım 101 - GYO Bilançolarında İlk Bakışta Güçlü Tablo
infoAbout This Title
Gayrimenkul sektöründe yılın ilk yarısında bilanço tarafında belirgin bir toparlanma var. Dokuz şirket mevcut kârını büyütürken, altı şirket zarardan kâra geçti.
Kâr büyüklüğünde Torunlar GMYO 4,81 milyar TL ile ilk sırada, Asce GMYO ise 4,7 milyar TL ile ikinci sırada yer alıyor.
İlk bakışta sektör için olumlu bir tablo var. Ama burada dikkat edilmesi gereken önemli bir nokta var.
Her Kâr Operasyonel Kâr DeğilBir şirketin net kârı milyarlarca liraya çıkmış olabilir ama bu her zaman satışların arttığı ya da şirketin operasyonlarının güçlendiği anlamına gelmiyor.
Gayrimenkul şirketlerinde kârı büyüten kalemler bazen:
Varlık değer artışları
Hisse senedi değerlemeleri
Parasal pozisyon kazançları
Ertelenmiş vergi gelirleri
olabiliyor.
Bu yüzden yalnızca net kâr rakamına bakmak yanıltıcı olabilir.
Trend GMYO: Kâr Büyüdü Ama Gelir Çok DüşükTrend GMYO yılın ilk yarısında sadece 2,97 milyon TL gelir elde etti.
Buna karşılık dönem kârı 397,8 milyon TL'ye çıktı.
Buradaki ana neden şirketin portföyündeki hisse senetlerinin değerinin 615,2 milyon TL'ye yükselmesi.
Yani kâr büyümesi doğrudan şirketin ana faaliyetlerinden gelmiyor.
Bunu fiyat tarafında da görüyoruz. Hisse yılbaşından bu yana yaklaşık %56,7 gerilemiş durumda.
Alarko GMYO: Kâr Arttı, Satış GerilediAlarko GMYO'nun altı aylık kârı %211 artarak 395,5 milyon TL'ye çıktı.
Ama aynı dönemde satış gelirleri %7 gerileyerek 111,7 milyon TL'ye düştü.
Kârı büyüten ana kalem ise 910,8 milyon TL'lik parasal pozisyon kazancı.
Yani burada da net kâr güçlü ama operasyon tarafı aynı ölçüde güçlü değil.
Asce GMYO: Kârın Büyük Kısmı Vergi KalemindenAsce GMYO 4,7 milyar TL net kârla sektörün en yüksek ikinci kârını açıkladı.
Ama şirketin altı aylık geliri sadece 101,5 milyon TL.
Kârı büyüten en önemli kalem ise 4,78 milyar TL'lik ertelenmiş vergi geliri.
Bu da bize çok net bir şey söylüyor:
4,7 milyar TL kâr var ama bu rakamın büyük kısmı şirketin satışlarından oluşmuyor.
Reysaş GMYO Negatif AyrıştıSektörde bazı şirketler kâr büyütürken bazı şirketlerde ciddi gerileme var.
Reysaş GMYO tarafında 10,41 milyar TL'lik kâr erimesi dikkat çekiyor.
Bu da sektör genelinde toparlanma olsa bile şirket bazında ayrışmanın çok sert olduğunu gösteriyor.
Gayrimenkul şirketlerinde net kâr rakamını tek başına güçlü bilanço olarak görmüyorum.
Ben önce şuna bakarım:
Şirket ne kadar gelir üretiyor?
Sonra:
Bu kâr satışlardan mı geliyor, yoksa değerleme, vergi ya da muhasebe kalemlerinden mi?
Çünkü operasyonel olarak para üretmeyen bir şirketin yalnızca kağıt üzerindeki kâr büyümesine bakarak karar vermek yanıltıcı olabilir.
Sonuç:GYO tarafında bilanço sezonu ilk bakışta güçlü görünüyor. Kâr büyüten ve zarardan kâra geçen şirket sayısı fazla.
Ama rakamların içine girdiğimizde tablo biraz değişiyor.
Bazı şirketlerde açıklanan yüksek net kârın önemli kısmı faaliyetlerden değil, değerleme, parasal pozisyon veya ertelenmiş vergi gelirlerinden geliyor.
Bu yüzden bu sektörde benim için en önemli soru şu:
Şirket gerçekten para mı kazanıyor, yoksa bilanço üzerinde mi kâr yazıyor?
İkisi aynı şey değil.
Gayrimenkul sektöründe yılın ilk yarısında bilanço tarafında belirgin bir toparlanma var. Dokuz şirket mevcut kârını büyütürken, altı şirket zarardan kâra geçti.
Kâr büyüklüğünde Torunlar GMYO 4,81 milyar TL ile ilk sırada, Asce GMYO ise 4,7 milyar TL ile ikinci sırada yer alıyor.
İlk bakışta sektör için olumlu bir tablo var. Ama burada dikkat edilmesi gereken önemli bir nokta var.
Her Kâr Operasyonel Kâr DeğilBir şirketin net kârı milyarlarca liraya çıkmış olabilir ama bu her zaman satışların arttığı ya da şirketin operasyonlarının güçlendiği anlamına gelmiyor.
Gayrimenkul şirketlerinde kârı büyüten kalemler bazen:
Varlık değer artışları
Hisse senedi değerlemeleri
Parasal pozisyon kazançları
Ertelenmiş vergi gelirleri
olabiliyor.
Bu yüzden yalnızca net kâr rakamına bakmak yanıltıcı olabilir.
Trend GMYO: Kâr Büyüdü Ama Gelir Çok DüşükTrend GMYO yılın ilk yarısında sadece 2,97 milyon TL gelir elde etti.
Buna karşılık dönem kârı 397,8 milyon TL'ye çıktı.
Buradaki ana neden şirketin portföyündeki hisse senetlerinin değerinin 615,2 milyon TL'ye yükselmesi.
Yani kâr büyümesi doğrudan şirketin ana faaliyetlerinden gelmiyor.
Bunu fiyat tarafında da görüyoruz. Hisse yılbaşından bu yana yaklaşık %56,7 gerilemiş durumda.
Alarko GMYO: Kâr Arttı, Satış GerilediAlarko GMYO'nun altı aylık kârı %211 artarak 395,5 milyon TL'ye çıktı.
Ama aynı dönemde satış gelirleri %7 gerileyerek 111,7 milyon TL'ye düştü.
Kârı büyüten ana kalem ise 910,8 milyon TL'lik parasal pozisyon kazancı.
Yani burada da net kâr güçlü ama operasyon tarafı aynı ölçüde güçlü değil.
Asce GMYO: Kârın Büyük Kısmı Vergi KalemindenAsce GMYO 4,7 milyar TL net kârla sektörün en yüksek ikinci kârını açıkladı.
Ama şirketin altı aylık geliri sadece 101,5 milyon TL.
Kârı büyüten en önemli kalem ise 4,78 milyar TL'lik ertelenmiş vergi geliri.
Bu da bize çok net bir şey söylüyor:
4,7 milyar TL kâr var ama bu rakamın büyük kısmı şirketin satışlarından oluşmuyor.
Reysaş GMYO Negatif AyrıştıSektörde bazı şirketler kâr büyütürken bazı şirketlerde ciddi gerileme var.
Reysaş GMYO tarafında 10,41 milyar TL'lik kâr erimesi dikkat çekiyor.
Bu da sektör genelinde toparlanma olsa bile şirket bazında ayrışmanın çok sert olduğunu gösteriyor.
Gayrimenkul şirketlerinde net kâr rakamını tek başına güçlü bilanço olarak görmüyorum.
Ben önce şuna bakarım:
Şirket ne kadar gelir üretiyor?
Sonra:
Bu kâr satışlardan mı geliyor, yoksa değerleme, vergi ya da muhasebe kalemlerinden mi?
Çünkü operasyonel olarak para üretmeyen bir şirketin yalnızca kağıt üzerindeki kâr büyümesine bakarak karar vermek yanıltıcı olabilir.
Sonuç:GYO tarafında bilanço sezonu ilk bakışta güçlü görünüyor. Kâr büyüten ve zarardan kâra geçen şirket sayısı fazla.
Ama rakamların içine girdiğimizde tablo biraz değişiyor.
Bazı şirketlerde açıklanan yüksek net kârın önemli kısmı faaliyetlerden değil, değerleme, parasal pozisyon veya ertelenmiş vergi gelirlerinden geliyor.
Bu yüzden bu sektörde benim için en önemli soru şu:
Şirket gerçekten para mı kazanıyor, yoksa bilanço üzerinde mi kâr yazıyor?
İkisi aynı şey değil.
Comments (0)