Yatırım 101 - Enflasyon Beklentinin Altında Kaldı, Gözler Akşam Micron Bilançosunda

Dün endeksler karışık kapattı. S&P 500 %0,2, Dow %0,3 düşerken Nasdaq 100 %0,2 yükseldi. 10 yıllık faiz 2007'den, 30 yıllık faiz 2002'den bu yana en yüksek kapanışı gördü.

Bu sabah açıklanan enflasyon verisi havayı değiştirdi. Vadeliler %0,4 artıda, 10 yıllık faiz %5,21'e indi. Altın %1,6, petrol %1 yükseldi.

Önce PCE'nin ne olduğunu hatırlayalım. PCE, Amerikalıların harcama yaptığı mal ve hizmetlerin fiyatını ölçen enflasyon endeksi. Fed'in %2'lik hedefi TÜFE'ye değil bu endekse göre konuyor, çünkü sepeti daha geniş ve insanlar pahalanan üründen ucuzuna geçtikçe sepet de değişiyor. Gıda ve enerji gibi oynak kalemler çıkarılmış haline de çekirdek PCE deniyor, Fed enflasyonun asıl yönünü buradan okuyor.

Ağustosta PCE yıllık %3,4 oldu, beklenti %3,7'ydi. Çekirdek PCE ise %3,3 beklenirken %3,0 geldi. Fed Başkanı Warsh 16 Eylül'de bu rakamları %3,6 ve %3,2 civarında tahmin etmişti, yani enflasyon Fed'in kendi beklentisinin de altında kaldı.

Ancak bu düşüşün bir kısmı ağustostaki fiyat artışından değil, hesaplamanın kendisinden geliyor. ABD her eylülde geçmiş yılların verisini yeniden hesaplıyor, bu yıl da 2021'e kadar geriye giden rakamlar aşağı çekildi. Revize edilmiş rakamlarla temmuzda da manşet enflasyon %3,4, çekirdek %3 görünüyor. Yani enflasyon ağustosta düşmedi, zaten sanıldığından düşükmüş.

Aynı raporun ikinci yarısı harcamalarla ilgili. Tüketici harcaması ağustosta %0,9 arttı, enflasyonun etkisi çıkarıldığında bile artış %0,6. Enflasyondan arındırılmış harcamada bu, Mart 2025'ten bu yana en hızlı artış.

Dikkat ettiyseniz gelir aynı hızda artmıyor. Vergiler düşüldükten sonra ele geçen gelir %0,3 arttı, enflasyondan arındırınca hiç artmadı. Aradaki farkı tüketici birikiminden karşıladı ve tasarruf oranı %4,6'dan %4,1'e inerek Kasım 2022'den bu yana en düşük seviyeyi gördü. Dün tüketici güveninin 2014'ten bu yana en düşük seviyeye indiğini yazmıştık, yani Amerikalılar kendini kötü hissediyor ama harcamaya devam ediyor. Bu tempo gelir büyümeden uzun süre devam edemez diye düşünüyorum.

ABD'de her çeyreğin büyüme rakamı üç kez açıklanıyor. İlki eksik veriyle çıkıyor, sonraki iki tahmin yeni verilerle düzeltiliyor. İkinci çeyreğin ilk iki tahmininde %1,5 olan büyüme, bugünkü üçüncü tahminde %2,2'ye yükseltildi. Bunda tüketim harcamalarının %3,8, şirketlerin makine, yazılım ve veri merkezi yatırımlarının %9 artması etkili oldu.

Buna bir de özel sektör istihdamı eklendi. Maaş hizmetleri şirketi ADP'nin kendi müşteri verisinden hesapladığı özel sektör istihdamı eylülde 68 bin beklenirken 90 bin arttı. Resmi istihdam raporu ise cuma günü açıklanacak.

Peki bunlar Fed için ne demek? Piyasa dün sabah Fed'in ekimde faizi yeniden artırmasına %70 ihtimal veriyordu. New York Fed Başkanı Williams acele etmeye gerek olmadığını söyleyince bu ihtimal yazı tura seviyesine inmişti. Bugünkü enflasyon verisi artırımın ertelenmesi tarafını güçlendiriyor, ama güçlü harcama ve büyüme Fed'i tamamen rahatlatmıyor. Kısacası son sözü cuma günkü istihdam raporu söyleyecek.

Büyüme portföyümüzdeki Micron borsa kapandıktan sonra bilanço açıklayacak. Analistler 51 milyar dolar çeyreklik gelir ve hisse başına 31,6 dolar kâr bekliyor, geçen yılın aynı çeyreğinde gelir 11 milyar dolardı. Hisse açılış öncesinde %2 artıda.

Bu bilanço yalnızca Micron için değil, yapay zeka yatırımlarının sürüp sürmediği sorusu için de önemli. Bellek fiyatları ve şirketin bir sonraki çeyrek için vereceği beklenti, veri merkezi harcamalarının hızını gösterecek. Bu sabah portföyümüzdeki elektrik üreticileri ve şebeke şirketlerinin toplu yükselişi de aynı beklentiyi taşıyor. Ana portföyümüzdeki Oracle ise dünkü %4'lük yükselişin ardından bugün de %3 artıda.

Şuanlık güzel açılıyor endeksler, cuma gününe kadar genel anlamda önemli bir süreç olacak.