Yatırım 101 - Faiz Kararı Bekleniyor, Fon Tasfiyelerinde Yeni Aşama
infoAbout This Title
Günaydın, bugünlük bültenimizde şu başlıklar olacak: saat 14.00’te açıklanacak TCMB faiz kararı, fon tasfiyelerinde Meclis’ten geçen kritik değişiklikler, 110 doların üzerindeki petrol, yapay zeka yatırımlarının finansman baskısı ve Borsa İstanbul’da yeniden genele yayılan satışlar.
Küresel piyasalar güne dünkü güçlü Wall Street kapanışına rağmen daha temkinli başlıyor. Meta ve Tesla beklentileri aşan sonuçlar açıkladı ancak yüksek yapay zeka yatırımlarının ne kadar hızlı nakit ve kara dönüşeceği sorgulanmaya devam ediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 5’in üzerinde, Brent petrolün ise yeniden 110 dolar civarında olması risk iştahını sınırlıyor. Türkiye’de ise bütün fiyatlamanın merkezinde bugün saat 14.00’te açıklanacak TCMB kararı bulunuyor.
TCMB günüPiyasanın ağırlıklı beklentisi politika faizinin 100 baz puan indirilerek yüzde 37’den yüzde 36’ya çekilmesi yönünde.
Bu indirim büyük ölçüde fiyatlanmış durumda. Dolayısıyla piyasanın asıl tepkisini kararın büyüklüğünden çok karar metni belirleyecek.
Özellikle üç başlığa bakacağız. Petrol ve enerji maliyetlerine nasıl vurgu yapıldığı, hizmet enflasyonu ve beklentiler konusunda tonun ne kadar temkinli olduğu, likidite koşullarında yeni bir gevşeme mesajı verilip verilmediği.
Beklentilere paralel 100 baz puanlık indirim ve temkinli bir metin TL varlıklar açısından daha dengeli karşılanabilir. Daha büyük bir indirim ise petrolün 110 doların üzerinde olduğu ve 12 ay sonrası enflasyon beklentilerinin yüksek kaldığı mevcut ortamda kur ve uzun vadeli tahvil faizlerinde oynaklığı artırabilir.
Kısa vadeli faizler politika indirimine daha hızlı tepki verebilir. Uzun vadede ise belirleyici olan, enflasyon beklentilerinin ve TCMB’ye duyulan güvenin nasıl şekilleneceği olacak.
Fon düzenlemesinde kritik değişiklikTasfiyesine karar verilen fonlara ilişkin kanun teklifinin ilk beş maddesi Meclis’ten geçti.
En önemli değişiklik, 17 Eylül ve öncesinde TEFAS üzerinden satış talimatı verdiği halde fonun temerrüde düşmesi veya pay fiyatının açıklanmaması nedeniyle işlemi tamamlanamayan yatırımcılarla ilgili.
Bu yatırımcıların payları TEFAS İşlem Blokaj Alt Hesabı’nda kalmıştı. Kabul edilen düzenlemeyle bu kişiler de fon pay sahibi sayılarak tasfiye kapsamına alındı.
Yani satış talimatı vermiş olmak artık bu yatırımcıların tasfiye haklarını kaybetmesine yol açmayacak. Ara ödeme, nihai ödeme ve geri kazanılan varlıklardan yapılacak dağıtımlardan yararlanabilecekler.
Burada önemli bir ayrım var. Düzenleme bütün fonlar için genel bir devlet güvencesi oluşturmuyor. Yalnızca SPK’nın 17 Eylül tarihli kararlarıyla tasfiyesine karar verilen ve kanun yürürlüğe girdiğinde tasfiyesi tamamlanmamış fonları kapsıyor.
Ara ödeme nasıl işleyecek?Kanun teklifi yatırımcılara nihai tasfiyeden önce 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme yapılmasına imkan tanıyor.
Ancak bu, her yatırımcıya otomatik olarak 1 milyon TL ödeneceği anlamına gelmiyor.
Ara ödeme yatırımcının endeksleme yapılmamış net ana parasını aşamayacak. Para piyasası fonları dışında hesaplanan güncel fon payı değerinin üzerinde ödeme yapılamayacak. İlgili tasfiye hesabında yeterli nakit bulunması da gerekiyor.
Nakit yetersizse SPK küçük yatırımcıdan başlayarak ödeme yapılmasına veya bütün yatırımcılara uygulanacak asgari bir tutar belirlenmesine karar verebilecek.
Ödemelerin kaynağı da Hazine olmayacak. Fonun mevcut nakdi, satılan varlıklar, sorumlulardan geri alınan paralar ve el konulan veya geri kazanılan değerler kullanılacak.
Bu nedenle yatırımcı açısından artık en önemli konu yalnız kanunun çıkması değil, hangi fonda ne kadar nakit bulunduğu ve ödeme takviminin nasıl şekilleneceği.
Tasfiye yöntemleri esnetiliyorYeni düzenlemenin piyasa açısından önemli taraflarından biri de fon varlıklarının doğrudan borsada satılmasının zorunlu olmaması.
SPK, borsa fiyatının varlığın gerçek ekonomik değerini yansıtmadığını veya normal satışın tasfiyeyi geciktireceğini düşünürse toptan satış, borsa dışı işlem, hakim ortağa satış veya geri alım gibi alternatif yöntemlere izin verebilecek.
Bu düzenleme, özellikle düşük likiditeli hisselerde tasfiye kaynaklı satışların doğrudan tahtaya yüklenmesini azaltabilir.
Ancak uygulamanın nasıl yapılacağı önemli. Amaç piyasa üzerindeki mekanik satış baskısını azaltırken tasfiye sürecinin şeffaf ve yatırımcılar arasında adil ilerlemesini sağlamak olacak.
Borsa İstanbulBIST 100 dün yüzde 1,87 düşüşle 11.577 puandan kapandı.
Salı günkü yüzde 3,22’lik güçlü tepkinin devamı gelmedi. Bankacılık endeksi yüzde 1,38, sanayi endeksi yüzde 2,75 gerilerken BIST 100 dışındaki hisselerde kayıp yüzde 3,99’a ulaştı.
Satışın genişliği daha da dikkat çekici. BIST 100’de 95 hisse günü ekside tamamladı.
İşlem hacmi de 85,9 milyar TL ile son 20 seans ortalamasının yaklaşık yüzde 25 altında kaldı. Düşük hacmi tek başına olumlu okumamak gerekiyor. Fiyatların bu kadar geniş bir alanda gerilemesi, satışların karşısında güçlü alıcı iştahının henüz oluşmadığını gösteriyor.
Endeksin gün içinde 11.780 seviyesini test ettikten sonra günün dibine yakın kapanması da TCMB öncesinde risk azaltma eğiliminin güçlendiğine işaret ediyor.
Bugün faiz kararının yanında fon düzenlemesinin Genel Kurul’daki devamı ve tasfiye tarafındaki haber akışı da BIST açısından belirleyici olacak.
Wall Street ve yapay zekaABD’de S&P 500 dün yüzde 0,58, Nasdaq yüzde 1,05 yükseldi.
Meta’nın geliri yüzde 26 artarak 64,6 milyar dolara ulaştı. Ancak şirketin 34,9 milyar dolarlık yatırım harcaması serbest nakit akışını negatife taşıdı.
Tesla’da düzeltilmiş hisse başına kar beklentiyi aşarken gelir tarafı tahminlerin biraz altında kaldı.
Bu sonuçlar yapay zeka temasındaki yeni tartışmayı net biçimde gösteriyor. Piyasa artık yalnız gelir büyümesine bakmıyor. Bu büyümeyi yaratmak için ne kadar sermaye harcandığı ve yatırımın ne kadar sürede nakde döndüğü de aynı ölçüde önemli.
Dünkü güçlü Wall Street kapanışına rağmen bu sabah ABD vadelileri ve Asya piyasaları ekside. Bu da teknoloji tarafındaki güvenin henüz tam olarak geri dönmediğini gösteriyor.
Petrol ve tahvil baskısıABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 5,10’un üzerinde kalırken Brent petrol yeniden 110 dolar çevresinde.
Bu iki fiyatlama aynı noktada birleşiyor. Yüksek petrol enflasyon baskısını canlı tutuyor, yüksek tahvil faizi ise şirketlerin finansman maliyetini ve hisse değerlemelerindeki iskonto oranını artırıyor.
Körfez’deki güvenlik riski, Suudi Arabistan’a yönelik tehditler ve taşımacılık endişeleri petrolü yukarıda tutarken ABD ham petrol stoklarındaki 3,1 milyon varillik düşüş de fiyatı destekliyor. Buna karşılık distilat stoklarındaki artış, bütün rafine ürünlerde aynı ölçüde arz sıkışıklığı olmadığını gösteriyor.
Petrol kaynaklı enflasyon baskısı kalıcı hale gelirse Fed’in aralık ayında yeniden faiz artırabileceği beklentisi güçlenebilir. Bu da yüzde 5’in üzerindeki uzun vadeli faizlerin teknoloji hisseleri üzerindeki baskısını artırabilir.
Türkiye açısından tablo daha doğrudan. Petrolün 110 doların üzerinde kalması enerji ithalatı, cari denge, taşımacılık maliyetleri ve enflasyon üzerinden TCMB’nin faiz indirim alanını daraltıyor.
Dolayısıyla hem küresel risk iştahı hem de bugünkü TCMB kararı açısından petrol ve uzun vadeli faizleri birlikte izlemek gerekiyor.
Günün ajandasıBugün saat 10.00’da tüketici güven endeksi açıklanacak. Saat 14.00’te TCMB faiz kararı gelecek.
Aynı saatlerde Meclis Genel Kurulu fon tasfiyelerine ilişkin teklifin kalan maddelerini görüşmeye devam edecek.
Öğleden sonra TCMB’nin rezerv, mevduat ve yabancı yatırımcı işlemlerini içeren haftalık verileri de takip edilecek. Fon krizinin ardından paranın mevduat, fon ve diğer yatırım araçları arasında nasıl dağıldığını görmek açısından bu veriler önemini koruyor.
ABD’de haftalık işsizlik başvuruları, Avrupa’da ise öncü tüketici güveni izlenecek.
KapanışBugünün yerel piyasa açısından ana başlığı net biçimde TCMB.
100 baz puanlık indirim büyük ölçüde fiyatlandığı için asıl soru, Merkez Bankasının yüksek petrol, dirençli enflasyon beklentileri ve kırılgan finansal koşullar karşısında bundan sonrası için ne mesaj vereceği.
Fon tarafında ise Meclis’ten geçen maddeler belirsiz kalan yatırımcı gruplarını sisteme dahil ederek önemli bir boşluğu kapatıyor. Ancak gerçek rahatlama, yasal düzenlemenin fiili ödemelere ve tasfiye satışlarının belirgin biçimde azalmasına dönüşmesiyle gelecek.
Küresel tarafta güçlü şirket bilançoları destek sağlıyor ancak yüzde 5’in üzerindeki ABD tahvil faizi ve 110 dolar çevresindeki Brent güçlü bir risk iştahı dönüşünün önündeki iki temel engel olmaya devam ediyor.
Herkese güzel bir gün dilerim.
Günaydın, bugünlük bültenimizde şu başlıklar olacak: saat 14.00’te açıklanacak TCMB faiz kararı, fon tasfiyelerinde Meclis’ten geçen kritik değişiklikler, 110 doların üzerindeki petrol, yapay zeka yatırımlarının finansman baskısı ve Borsa İstanbul’da yeniden genele yayılan satışlar.
Küresel piyasalar güne dünkü güçlü Wall Street kapanışına rağmen daha temkinli başlıyor. Meta ve Tesla beklentileri aşan sonuçlar açıkladı ancak yüksek yapay zeka yatırımlarının ne kadar hızlı nakit ve kara dönüşeceği sorgulanmaya devam ediyor. ABD 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 5’in üzerinde, Brent petrolün ise yeniden 110 dolar civarında olması risk iştahını sınırlıyor. Türkiye’de ise bütün fiyatlamanın merkezinde bugün saat 14.00’te açıklanacak TCMB kararı bulunuyor.
TCMB günüPiyasanın ağırlıklı beklentisi politika faizinin 100 baz puan indirilerek yüzde 37’den yüzde 36’ya çekilmesi yönünde.
Bu indirim büyük ölçüde fiyatlanmış durumda. Dolayısıyla piyasanın asıl tepkisini kararın büyüklüğünden çok karar metni belirleyecek.
Özellikle üç başlığa bakacağız. Petrol ve enerji maliyetlerine nasıl vurgu yapıldığı, hizmet enflasyonu ve beklentiler konusunda tonun ne kadar temkinli olduğu, likidite koşullarında yeni bir gevşeme mesajı verilip verilmediği.
Beklentilere paralel 100 baz puanlık indirim ve temkinli bir metin TL varlıklar açısından daha dengeli karşılanabilir. Daha büyük bir indirim ise petrolün 110 doların üzerinde olduğu ve 12 ay sonrası enflasyon beklentilerinin yüksek kaldığı mevcut ortamda kur ve uzun vadeli tahvil faizlerinde oynaklığı artırabilir.
Kısa vadeli faizler politika indirimine daha hızlı tepki verebilir. Uzun vadede ise belirleyici olan, enflasyon beklentilerinin ve TCMB’ye duyulan güvenin nasıl şekilleneceği olacak.
Fon düzenlemesinde kritik değişiklikTasfiyesine karar verilen fonlara ilişkin kanun teklifinin ilk beş maddesi Meclis’ten geçti.
En önemli değişiklik, 17 Eylül ve öncesinde TEFAS üzerinden satış talimatı verdiği halde fonun temerrüde düşmesi veya pay fiyatının açıklanmaması nedeniyle işlemi tamamlanamayan yatırımcılarla ilgili.
Bu yatırımcıların payları TEFAS İşlem Blokaj Alt Hesabı’nda kalmıştı. Kabul edilen düzenlemeyle bu kişiler de fon pay sahibi sayılarak tasfiye kapsamına alındı.
Yani satış talimatı vermiş olmak artık bu yatırımcıların tasfiye haklarını kaybetmesine yol açmayacak. Ara ödeme, nihai ödeme ve geri kazanılan varlıklardan yapılacak dağıtımlardan yararlanabilecekler.
Burada önemli bir ayrım var. Düzenleme bütün fonlar için genel bir devlet güvencesi oluşturmuyor. Yalnızca SPK’nın 17 Eylül tarihli kararlarıyla tasfiyesine karar verilen ve kanun yürürlüğe girdiğinde tasfiyesi tamamlanmamış fonları kapsıyor.
Ara ödeme nasıl işleyecek?Kanun teklifi yatırımcılara nihai tasfiyeden önce 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme yapılmasına imkan tanıyor.
Ancak bu, her yatırımcıya otomatik olarak 1 milyon TL ödeneceği anlamına gelmiyor.
Ara ödeme yatırımcının endeksleme yapılmamış net ana parasını aşamayacak. Para piyasası fonları dışında hesaplanan güncel fon payı değerinin üzerinde ödeme yapılamayacak. İlgili tasfiye hesabında yeterli nakit bulunması da gerekiyor.
Nakit yetersizse SPK küçük yatırımcıdan başlayarak ödeme yapılmasına veya bütün yatırımcılara uygulanacak asgari bir tutar belirlenmesine karar verebilecek.
Ödemelerin kaynağı da Hazine olmayacak. Fonun mevcut nakdi, satılan varlıklar, sorumlulardan geri alınan paralar ve el konulan veya geri kazanılan değerler kullanılacak.
Bu nedenle yatırımcı açısından artık en önemli konu yalnız kanunun çıkması değil, hangi fonda ne kadar nakit bulunduğu ve ödeme takviminin nasıl şekilleneceği.
Tasfiye yöntemleri esnetiliyorYeni düzenlemenin piyasa açısından önemli taraflarından biri de fon varlıklarının doğrudan borsada satılmasının zorunlu olmaması.
SPK, borsa fiyatının varlığın gerçek ekonomik değerini yansıtmadığını veya normal satışın tasfiyeyi geciktireceğini düşünürse toptan satış, borsa dışı işlem, hakim ortağa satış veya geri alım gibi alternatif yöntemlere izin verebilecek.
Bu düzenleme, özellikle düşük likiditeli hisselerde tasfiye kaynaklı satışların doğrudan tahtaya yüklenmesini azaltabilir.
Ancak uygulamanın nasıl yapılacağı önemli. Amaç piyasa üzerindeki mekanik satış baskısını azaltırken tasfiye sürecinin şeffaf ve yatırımcılar arasında adil ilerlemesini sağlamak olacak.
Borsa İstanbulBIST 100 dün yüzde 1,87 düşüşle 11.577 puandan kapandı.
Salı günkü yüzde 3,22’lik güçlü tepkinin devamı gelmedi. Bankacılık endeksi yüzde 1,38, sanayi endeksi yüzde 2,75 gerilerken BIST 100 dışındaki hisselerde kayıp yüzde 3,99’a ulaştı.
Satışın genişliği daha da dikkat çekici. BIST 100’de 95 hisse günü ekside tamamladı.
İşlem hacmi de 85,9 milyar TL ile son 20 seans ortalamasının yaklaşık yüzde 25 altında kaldı. Düşük hacmi tek başına olumlu okumamak gerekiyor. Fiyatların bu kadar geniş bir alanda gerilemesi, satışların karşısında güçlü alıcı iştahının henüz oluşmadığını gösteriyor.
Endeksin gün içinde 11.780 seviyesini test ettikten sonra günün dibine yakın kapanması da TCMB öncesinde risk azaltma eğiliminin güçlendiğine işaret ediyor.
Bugün faiz kararının yanında fon düzenlemesinin Genel Kurul’daki devamı ve tasfiye tarafındaki haber akışı da BIST açısından belirleyici olacak.
Wall Street ve yapay zekaABD’de S&P 500 dün yüzde 0,58, Nasdaq yüzde 1,05 yükseldi.
Meta’nın geliri yüzde 26 artarak 64,6 milyar dolara ulaştı. Ancak şirketin 34,9 milyar dolarlık yatırım harcaması serbest nakit akışını negatife taşıdı.
Tesla’da düzeltilmiş hisse başına kar beklentiyi aşarken gelir tarafı tahminlerin biraz altında kaldı.
Bu sonuçlar yapay zeka temasındaki yeni tartışmayı net biçimde gösteriyor. Piyasa artık yalnız gelir büyümesine bakmıyor. Bu büyümeyi yaratmak için ne kadar sermaye harcandığı ve yatırımın ne kadar sürede nakde döndüğü de aynı ölçüde önemli.
Dünkü güçlü Wall Street kapanışına rağmen bu sabah ABD vadelileri ve Asya piyasaları ekside. Bu da teknoloji tarafındaki güvenin henüz tam olarak geri dönmediğini gösteriyor.
Petrol ve tahvil baskısıABD 10 yıllık tahvil faizi yüzde 5,10’un üzerinde kalırken Brent petrol yeniden 110 dolar çevresinde.
Bu iki fiyatlama aynı noktada birleşiyor. Yüksek petrol enflasyon baskısını canlı tutuyor, yüksek tahvil faizi ise şirketlerin finansman maliyetini ve hisse değerlemelerindeki iskonto oranını artırıyor.
Körfez’deki güvenlik riski, Suudi Arabistan’a yönelik tehditler ve taşımacılık endişeleri petrolü yukarıda tutarken ABD ham petrol stoklarındaki 3,1 milyon varillik düşüş de fiyatı destekliyor. Buna karşılık distilat stoklarındaki artış, bütün rafine ürünlerde aynı ölçüde arz sıkışıklığı olmadığını gösteriyor.
Petrol kaynaklı enflasyon baskısı kalıcı hale gelirse Fed’in aralık ayında yeniden faiz artırabileceği beklentisi güçlenebilir. Bu da yüzde 5’in üzerindeki uzun vadeli faizlerin teknoloji hisseleri üzerindeki baskısını artırabilir.
Türkiye açısından tablo daha doğrudan. Petrolün 110 doların üzerinde kalması enerji ithalatı, cari denge, taşımacılık maliyetleri ve enflasyon üzerinden TCMB’nin faiz indirim alanını daraltıyor.
Dolayısıyla hem küresel risk iştahı hem de bugünkü TCMB kararı açısından petrol ve uzun vadeli faizleri birlikte izlemek gerekiyor.
Günün ajandasıBugün saat 10.00’da tüketici güven endeksi açıklanacak. Saat 14.00’te TCMB faiz kararı gelecek.
Aynı saatlerde Meclis Genel Kurulu fon tasfiyelerine ilişkin teklifin kalan maddelerini görüşmeye devam edecek.
Öğleden sonra TCMB’nin rezerv, mevduat ve yabancı yatırımcı işlemlerini içeren haftalık verileri de takip edilecek. Fon krizinin ardından paranın mevduat, fon ve diğer yatırım araçları arasında nasıl dağıldığını görmek açısından bu veriler önemini koruyor.
ABD’de haftalık işsizlik başvuruları, Avrupa’da ise öncü tüketici güveni izlenecek.
KapanışBugünün yerel piyasa açısından ana başlığı net biçimde TCMB.
100 baz puanlık indirim büyük ölçüde fiyatlandığı için asıl soru, Merkez Bankasının yüksek petrol, dirençli enflasyon beklentileri ve kırılgan finansal koşullar karşısında bundan sonrası için ne mesaj vereceği.
Fon tarafında ise Meclis’ten geçen maddeler belirsiz kalan yatırımcı gruplarını sisteme dahil ederek önemli bir boşluğu kapatıyor. Ancak gerçek rahatlama, yasal düzenlemenin fiili ödemelere ve tasfiye satışlarının belirgin biçimde azalmasına dönüşmesiyle gelecek.
Küresel tarafta güçlü şirket bilançoları destek sağlıyor ancak yüzde 5’in üzerindeki ABD tahvil faizi ve 110 dolar çevresindeki Brent güçlü bir risk iştahı dönüşünün önündeki iki temel engel olmaya devam ediyor.
Herkese güzel bir gün dilerim.
Comments (0)