Yatırım 101 - Hizmet Sektöründe Bilançosuyla Öne Çıkan 24 Şirket
infoAbout This Title
Hizmet sektöründe piyasa değeri 1 milyar TL’nin üzerinde olan, özsermaye kârlılığı pozitif ve yılbaşından bu yana getirisi %30’u aşan 24 şirket bulunuyor.
Liste ilk bakışta oldukça güçlü görünüyor. Ancak burada iki farklı veriyi birbirinden ayırmak gerekiyor. Birincisi hissenin borsadaki getirisi, ikincisi şirketin operasyonel performansı.
Bir hissenin yılbaşından bu yana çok yükselmiş olması şirketin aynı hızda büyüdüğü anlamına gelmiyor. Aynı şekilde yüksek özsermaye kârlılığı da tek başına şirketin kaliteli olduğu sonucunu vermiyor.
Bu nedenle özellikle satış büyümesi, faaliyet kârı, borçluluk ve nakit akışı birlikte değerlendirilmeli.
Sanel’de özsermaye kârlılığı çok yüksekListenin özsermaye kârlılığı tarafında ilk sırasında Sanel Mühendislik bulunuyor.
Şirketin özsermaye kârlılığı %100,78 seviyesinde. İlk altı ayda gelirler yalnızca %7 büyürken net kâr %162 artarak 113,6 milyon TL’ye ulaştı.
Burada benim dikkatimi çeken nokta şu:
Net kâr büyümesi satış büyümesinin çok üzerinde.
Bu olumlu bir tablo olabilir ancak kâr artışının ne kadarının esas faaliyetlerden geldiğine ayrıca bakmak gerekiyor. Çünkü sürdürülebilir büyümede görmek istediğimiz şey yalnızca net kârın yükselmesi değil, satışların ve operasyonel kârlılığın da bunu desteklemesi.
Şirket tarafındaki diğer önemli gelişme ise ortak satışı. Şirketin %15 paya sahip en büyük ortağı sermayenin %5’ine denk gelen payların satışı için SPK’ya başvurdu. Fiili dolaşım oranının zaten %83,59 olması nedeniyle olası satışın hisse üzerindeki arz etkisi de takip edilmeli.
YEO’da büyüme daha dengeli görünüyorÖzsermaye kârlılığında ikinci sırada %49,58 ile Yeo Teknoloji bulunuyor.
YEO tarafındaki finansal görünüm Sanel’e göre daha operasyonel bir büyümeye işaret ediyor.
İlk yarıda satışlar %48 yükselirken esas faaliyet kârı %149 arttı. Şirket dönem sonunda 669,7 milyon TL net kâr açıkladı.
Burada önemli olan satış büyümesi ile faaliyet kârındaki büyümenin birlikte gelmesi. Yani kâr artışı yalnızca bilanço içindeki tek seferlik kalemlerden değil, ana faaliyetlerden de destek alıyor.
Şirket ayrıca Nahçıvan’da kurulacak batarya enerji depolama sistemi için Azerenerji ile 9,53 milyon dolarlık sözleşme imzaladı.
Dolayısıyla YEO tarafında takip edeceğim temel konu, güçlü siparişlerin önümüzdeki dönemlerde satışlara ve nakit akışına ne kadar hızlı yansıyacağı olur.
Akfen İnşaat’ta fiyat ile bilanço ayrışıyorListenin yılbaşından bu yana getiri lideri %405 yükselişle Akfen İnşaat.
Ancak şirket finansallarına baktığımızda hisse performansı ile operasyonel performans arasında dikkat çekici bir ayrışma var.
İlk altı ayda gelirler %9 artarken esas faaliyet kârı %42, net dönem kârı ise %46 geriledi.
Yani hisse fiyatı yaklaşık beş katına çıkarken şirketin kârlılığı aynı dönemde geriliyor.
Bu mutlaka hissenin pahalı olduğu anlamına gelmez. Piyasa gelecekteki projeleri, varlık değerlerini veya yeni beklentileri fiyatlıyor olabilir. Fakat böyle bir durumda yatırımcı açısından soru değişiyor:
Mevcut fiyatlamayı önümüzdeki dönemlerde hangi kâr büyümesi destekleyecek?
Ayrıca şirket geri alım programı kapsamında edindiği hisseleri satmaya devam ediyor. Ağustos ayında 7 milyon adet pay satıldı. Bu nedenle geri alınan payların satış süreci de kısa vadede hisse üzerinde ek arz oluşturabileceği için izlenmeli.
Özsermaye kârlılığı neden tek başına yeterli değil?Özsermaye kârlılığı şirketin sahip olduğu sermayeyi ne kadar verimli kullandığını gösteren önemli göstergelerden biri.
Ancak oran çok yüksek diye şirket otomatik olarak iyi yatırım haline gelmiyor.
Örneğin özsermayenin düşük olması ROE oranını matematiksel olarak yükseltebilir. Yüksek borçluluk da özsermaye kârlılığını artırabilir. Ayrıca tek seferlik gelirler net kârı yükselterek oranı geçici olarak yukarı taşıyabilir.
Bu nedenle yüksek ROE gördüğümde yanında mutlaka satış büyümesine, esas faaliyet kârına, borçluluğa ve işletme faaliyetlerinden yaratılan nakde bakarım.
Ben bu listeyi nasıl okurum?Bu 24 şirketi doğrudan bir alım listesi olarak değil, tarama listesi olarak değerlendiririm.
İlk aşamada yüksek özsermaye kârlılığı ve güçlü fiyat performansı dikkat çekiyor. İkinci aşamada ise bu performansın arkasında gerçekten şirket büyümesi olup olmadığını ayırmak gerekiyor.
Sanel’de kâr büyümesi güçlü ancak satış büyümesi çok daha sınırlı.
YEO’da satış ve faaliyet kârının birlikte büyümesi operasyonel açıdan daha dengeli bir görüntü veriyor.
Akfen İnşaat’ta ise hissenin çok güçlü performansına rağmen kârlılıkta gerileme görülüyor. Bu nedenle üç şirketin yatırım hikâyesi birbirinden tamamen farklı.
Benim için listenin asıl değeri de burada. En fazla yükselen şirketi bulmak değil, fiyat hareketinin arkasını önümüzdeki dönemde bilançosuyla doldurabilecek şirketleri ayırmak.
Hizmet sektöründe piyasa değeri 1 milyar TL’nin üzerinde olan, özsermaye kârlılığı pozitif ve yılbaşından bu yana getirisi %30’u aşan 24 şirket bulunuyor.
Liste ilk bakışta oldukça güçlü görünüyor. Ancak burada iki farklı veriyi birbirinden ayırmak gerekiyor. Birincisi hissenin borsadaki getirisi, ikincisi şirketin operasyonel performansı.
Bir hissenin yılbaşından bu yana çok yükselmiş olması şirketin aynı hızda büyüdüğü anlamına gelmiyor. Aynı şekilde yüksek özsermaye kârlılığı da tek başına şirketin kaliteli olduğu sonucunu vermiyor.
Bu nedenle özellikle satış büyümesi, faaliyet kârı, borçluluk ve nakit akışı birlikte değerlendirilmeli.
Sanel’de özsermaye kârlılığı çok yüksekListenin özsermaye kârlılığı tarafında ilk sırasında Sanel Mühendislik bulunuyor.
Şirketin özsermaye kârlılığı %100,78 seviyesinde. İlk altı ayda gelirler yalnızca %7 büyürken net kâr %162 artarak 113,6 milyon TL’ye ulaştı.
Burada benim dikkatimi çeken nokta şu:
Net kâr büyümesi satış büyümesinin çok üzerinde.
Bu olumlu bir tablo olabilir ancak kâr artışının ne kadarının esas faaliyetlerden geldiğine ayrıca bakmak gerekiyor. Çünkü sürdürülebilir büyümede görmek istediğimiz şey yalnızca net kârın yükselmesi değil, satışların ve operasyonel kârlılığın da bunu desteklemesi.
Şirket tarafındaki diğer önemli gelişme ise ortak satışı. Şirketin %15 paya sahip en büyük ortağı sermayenin %5’ine denk gelen payların satışı için SPK’ya başvurdu. Fiili dolaşım oranının zaten %83,59 olması nedeniyle olası satışın hisse üzerindeki arz etkisi de takip edilmeli.
YEO’da büyüme daha dengeli görünüyorÖzsermaye kârlılığında ikinci sırada %49,58 ile Yeo Teknoloji bulunuyor.
YEO tarafındaki finansal görünüm Sanel’e göre daha operasyonel bir büyümeye işaret ediyor.
İlk yarıda satışlar %48 yükselirken esas faaliyet kârı %149 arttı. Şirket dönem sonunda 669,7 milyon TL net kâr açıkladı.
Burada önemli olan satış büyümesi ile faaliyet kârındaki büyümenin birlikte gelmesi. Yani kâr artışı yalnızca bilanço içindeki tek seferlik kalemlerden değil, ana faaliyetlerden de destek alıyor.
Şirket ayrıca Nahçıvan’da kurulacak batarya enerji depolama sistemi için Azerenerji ile 9,53 milyon dolarlık sözleşme imzaladı.
Dolayısıyla YEO tarafında takip edeceğim temel konu, güçlü siparişlerin önümüzdeki dönemlerde satışlara ve nakit akışına ne kadar hızlı yansıyacağı olur.
Akfen İnşaat’ta fiyat ile bilanço ayrışıyorListenin yılbaşından bu yana getiri lideri %405 yükselişle Akfen İnşaat.
Ancak şirket finansallarına baktığımızda hisse performansı ile operasyonel performans arasında dikkat çekici bir ayrışma var.
İlk altı ayda gelirler %9 artarken esas faaliyet kârı %42, net dönem kârı ise %46 geriledi.
Yani hisse fiyatı yaklaşık beş katına çıkarken şirketin kârlılığı aynı dönemde geriliyor.
Bu mutlaka hissenin pahalı olduğu anlamına gelmez. Piyasa gelecekteki projeleri, varlık değerlerini veya yeni beklentileri fiyatlıyor olabilir. Fakat böyle bir durumda yatırımcı açısından soru değişiyor:
Mevcut fiyatlamayı önümüzdeki dönemlerde hangi kâr büyümesi destekleyecek?
Ayrıca şirket geri alım programı kapsamında edindiği hisseleri satmaya devam ediyor. Ağustos ayında 7 milyon adet pay satıldı. Bu nedenle geri alınan payların satış süreci de kısa vadede hisse üzerinde ek arz oluşturabileceği için izlenmeli.
Özsermaye kârlılığı neden tek başına yeterli değil?Özsermaye kârlılığı şirketin sahip olduğu sermayeyi ne kadar verimli kullandığını gösteren önemli göstergelerden biri.
Ancak oran çok yüksek diye şirket otomatik olarak iyi yatırım haline gelmiyor.
Örneğin özsermayenin düşük olması ROE oranını matematiksel olarak yükseltebilir. Yüksek borçluluk da özsermaye kârlılığını artırabilir. Ayrıca tek seferlik gelirler net kârı yükselterek oranı geçici olarak yukarı taşıyabilir.
Bu nedenle yüksek ROE gördüğümde yanında mutlaka satış büyümesine, esas faaliyet kârına, borçluluğa ve işletme faaliyetlerinden yaratılan nakde bakarım.
Ben bu listeyi nasıl okurum?Bu 24 şirketi doğrudan bir alım listesi olarak değil, tarama listesi olarak değerlendiririm.
İlk aşamada yüksek özsermaye kârlılığı ve güçlü fiyat performansı dikkat çekiyor. İkinci aşamada ise bu performansın arkasında gerçekten şirket büyümesi olup olmadığını ayırmak gerekiyor.
Sanel’de kâr büyümesi güçlü ancak satış büyümesi çok daha sınırlı.
YEO’da satış ve faaliyet kârının birlikte büyümesi operasyonel açıdan daha dengeli bir görüntü veriyor.
Akfen İnşaat’ta ise hissenin çok güçlü performansına rağmen kârlılıkta gerileme görülüyor. Bu nedenle üç şirketin yatırım hikâyesi birbirinden tamamen farklı.
Benim için listenin asıl değeri de burada. En fazla yükselen şirketi bulmak değil, fiyat hareketinin arkasını önümüzdeki dönemde bilançosuyla doldurabilecek şirketleri ayırmak.
Comments (0)